作者:菲爾.湯恩(Phil Town)
譯者:李芳齡
出版社:天下雜誌出版
出版日期:20060830
頁數:352
ISBN:9866948056

作者簡介:

菲爾.湯恩(Phil Town),每年在全美最大型的巡迴研討會上向50幾萬民眾演講,分享其投資方法與策略。在這些巡迴研討會中擔任演講者還包括前美國總統柯林頓、前美國總統老布希、前紐約市長朱利安尼、前美國國務卿鮑威爾等人。菲爾現居懷俄明州。

譯者簡介:

李芳齡,目前專事翻譯,譯著包括《啟動革命》、《哈佛商業評論精選:企業策略》《第五項修練Ⅲ:變革之舞》、《業競天擇》、《創新者的解答》、《創新者的修練》、《當債務吞噬國家》、《成長的賭局》、《創新3力》、《3張嘴傳遍全世界》、《中國製》、《從第一天就發光》…等近五十本。

<推薦序>

學會巴菲特投資第一定律 朱成志∕萬寶週刊社長

投資一定要賺錢,第一定律告訴我們,要做有把握的投資,不要賠錢,並以「優惠價格」購買「傑出企業」。本書基本上是延續巴菲特的老師--葛拉罕的價值學派精神,也參考吉米?柯林斯《從A到A+》一書挑選傑出企業的觀念。過去我建議投資人尋找「瑞士概念股」,也是先提出選股大方向的「定性分析」,但一定要經過財務數字的「定量分析」做檢視,這就如作者所謂的「4M」。

我同意本書的看法,但因為美股與台灣股市有一點差異性,台灣企業因應市場屬性常配發「股票股利」,導致資本額膨漲快速,稀釋每股獲利;而美國企業大多只配發「現金股息」,或因股價太高而做「股票分割」Split,資本額除非因為購併,不至於大幅膨脹。在計算「每股盈餘成長率」及「每股淨值成長率」時,美股與台股不一樣,台股被稀釋了!

書中強調不是買「股票」,是投資「企業」,要以你擁有的企業為榮。例如買進台積電,隱含意義是我們要認同並支持張忠謀的商業模式、經營團隊,如此根本不可能「炒短線」,此時研究財務數字是否符合「第一原則」才有意義。

如何才能買到優質的企業呢?以今年台股的股王宏達電為例:

一、 意義(Meaning):你清楚手機產業嗎?高階?低階?市場?競爭?

二、 護城河(Moat):即進入該產業的障礙及門檻,如技術門檻及資本障礙。

三、 管理團隊(Management):你了解這家公司的CEO、董事會、主要團隊人員嗎?他們的員工分紅是否讓你不爽呢?

四、 安全利潤(Margin of Safety):現在的股價有沒有超跌現象?

作者提出「10-10」法則,除非我們願意擁有該企業十年,否則連10分鐘都不要擁有,更不要碰觸你不了解的企業。本書作者以美股為範本,所以介紹讀者利用一些免費美國財經網站(如雅虎等)善用資源掌握公司營運及獲利狀況,但運用在台股也有許多專業網站,如Cnyes鉅亨網、e-Stock發財網,可以收集個股資料。

書中提出的「五大數字」:投資資本報酬率(ROIC)、營收成長率、每股盈餘(EPS)、每股淨值(BVPS)、自由現金流量(FCF)並不容易從台灣的網站找到全部數據。台灣證券交易所公開資訊觀測站有各家公司的電子財務報告書,可以一家一家的找到相關財務基本資料,FCF較複雜就不在財務報告書的範圍內;法人用台灣經濟新報或時報資訊收費比較貴,一般投資人則可以透過國內付費軟體,如精業、萬寶龍等資料庫搜集。

找到數字後,以過濾法則尋找過去10年平均每年成長率≧10%的公司,再從這些過濾過的公司,計算短期(1年)、中期(5年)、長期(10年)的平均值做比較,找出平均值高者。在台灣上市超過十年的公司,大多是「非電子」傳統股,國內投資人可以改為5年、3年、1年也行,不過,這套方法不容易100%移植到台股,可以學習洋和尚的分析優點,但不保證「外國的月亮比較圓」,硬逼投資人要長抱台股如巴菲特,似乎有點唱高調!

在計算及篩選過程中,要找到價值被低估的A+公司,股價小於價值,在市場上漲時容易首先上漲;相對的,股價大於價值,會在市場下跌時領先下跌。一般投資人可以運用第一法則和電腦裡現成的工具,作者已經開闢網站上的軟體供讀者使用,他提供了一座好花園,就看讀者如何去善用,種出自己想要盛開的花。

<目錄>

前 言:就是要賺錢
第一章 投資的迷思
第二章 第一投資定律和四個M
第三章 買事業,不是買股票
第四章 認出護城河
第五章 五大數字
第六章 算出五大數字
第七章 押注在騎士上
第八章 要求安全利潤
第九章 找出真實價值
第十章 何時是出場的好時機
第十一章 拿走棍棒:一開始就不要賠錢
第十二章 三項工具-MACD指標工具、移動平均線和價格線、隨機指數
第十三章 嬰兒學步
第十四章 移除障礙
第十五章 開始你的第一定律成功投資
第十六章 問答
附 錄:關鍵名詞解說

 
 
 
讓1,000 美元變成1000,000 美元的投資奇蹟術

全世界最成功的投資人華倫.巴菲特的名言是:投資法則只有兩個,第一法則是不要賠錢,第二法則是不要忘記第一法則。

在我 -菲爾.湯恩- 變成每年五十幾萬人的投資原理教師之前,我跟你們多數人一樣,認為個人從事股票投資難以成功。對我這種以河川導遊為職而勉強餬口的傢伙來說,整個投資流程真是非常高深莫測,因此,我深信若要成功投資,就得把它當成全職,而我這個人啊,對全職玩樂比較有興趣。

所以,我當初比較傾向採行的方式大概跟諸位目前採行的方式相同:讓一些共同基金經理人為你代勞吧,讓他們替你的儲蓄金進行投資。不過,現在我要告訴你,為何這個決定可能使你有一天悽慘落魄。

事實是:由於市場的自然週期循環,共同基金產業可能很快就會面臨二十年的零報酬率,也就是說,若你把你的積蓄交給那些基金,你的積蓄不會比現在長進多少。這意味你得準備過這樣的退休生活:吃一大堆冷盤,沒事只能看電視,住的地方太小了,容納不了來探望你的兒孫們。

在本書中,我將告訴你,我如何在短短五年內把一千美元變成一百萬美元,接著再繼續製造出更多個百萬美元。我剛開始投資時,是個數學不太靈光的人,沒半毛多餘的錢,想要好好過生活?不想每天多工作三小時。

我很幸運地結識了第一法則。

世界聞名的投資者巴菲特會告訴你,第一法則就是不要賠錢!我會在本書中詳盡地告訴你,透過一個有趣的過程,不賠錢使你賺更多錢,多到你難以想像。簡單地說,就是要在數字和一些無形的東西都站在你這邊、對你有利時,才購買股票。若你覺得這聽起來太美好,不可能成真,那我得告訴你,關鍵在於心態,我將向你介紹的正確心態可以使你不打賭,使你有高度的把握。相信我,要是我打算教你的東西需要什麼天份的話,那現在的我仍然還是個整年大部分時間處於失業狀態的河川導遊。

秘訣之一是把你自己當成企業業主,不是股票投資人。秘訣之二是利用現今的新網際網路工具,這些工具大大減少了做家庭作業所需花費的時間(至多只需要花幾分鐘)。秘訣之三是了解其實只需要五個數字來評估投資。秘訣之四(可能是最重要的秘訣)是使用無風險的第一法則,堅持只用五毛錢購買這家公司的一塊錢價值。

我不會用含糊不清的東西來浪費你的時間,那一大堆寓言提醒你已經知道的東西,最終使你仍然原地踏步。各位,本書要談的是實實在在的東西:從頭至尾、像嬰兒學步般一次一步的完整方法,使你提早十年退休,享受你想像不到的優渥退休生活。

 

http://store.pchome.com.tw/dunnan/M00255298.htm

 

意義:

買企業,不只買股票。以你擁有的企業為榮。

10/10法則:除非我願意擁有該企業10年,否則連10分鐘都不要想要有。

問自己3個問題(3環分析法—熱情、才能、金錢)

1.      你喜愛作什麼?(專業及休閒消遣上)

2.      你擅長做什麼?

3.      你如何賺錢?你把錢花在那裡?

將這3個問題的答案(特別是在3個問題中都出現的答案)幫助你挑選你中意的傑出公司

 

找出護城河:(進入門檻)

擁有寬廣護城河的企業,其未來20年的前景比沒有護城河的企業更可預測

種類 定義 例子 

品牌 你願意付出更高價格購買的產品,因為你信賴它 可口可樂、吉列、迪士尼、麥當勞、百事可樂、耐吉、哈雷機車 

秘訣 擁有專利權或秘訣可以使與之直接競爭不合法或非常困難 輝瑞製藥、3M、英特爾 

使用費 對一市場擁有排它性的掌控力量,因為此企業能向需要期服務或產品的任何人收費 媒體公司、公用事業、廣告公司 

轉換困難度 此企業提供的產品或服務在你的生活中佔很重要的地位,轉換成別種產品或服務將為你生活帶來大麻煩及不方便 微軟 

價格 此企業的產品價格低到無人可與之競爭 沃瑪商場、好市多 

 

五大數字:

1.      投資資本報酬率(return on investment capital,ROIC):最為重要的數字,是企業每年投資於本身的現金所獲取的報酬率。

2.      營收成長率:指的是企業從銷售其產品或服務中所獲得的全部收入之成長率。

3.      每股盈餘(earnings per share,EPS)成長率:公司的每股獲利多少之成長率。

4.      每股淨值(equity per share,或作為股股東權益)或每股帳面價值(book value per share,BVPS)成長率:或稱帳面價值、清算價值,當企業不在營運下去,賣出所有資產,償付所有負債後,所剩餘的價值。也是評量巴菲特所謂的”真實價值”(intrinsic value)長期成長率的好指標,所謂”真實價值”或”標價”,指的是企業的合理價值。

5.      自由現金流量(free cash flow,FCF)成長率:公司現金是否隨著穫利成長率而增加,抑或獲利只是出現於紙上的數字,並未實際落袋。

五大數字應該在過去十年每年成長10%以上

也必須檢視五年期和一年期的平均數字,並和十年期平均數字做比較,以確定此企業的成長並未趨緩。

一貫性:此五大數字需一貫的逐年提高。

負債—檢視完五大數字後的附帶工作,判斷一家公司的負債是否合理,可以看看企業能不能在三年內償還債務,方法是長期總負債除以當期自由現金流量。

ROIC計算公式

稅後營業淨利(net operating profit after tax) / 股東權益(淨值)+負債

在資產負債表上,總資產=總負債+股東權益,因此,ROIC公式又可寫為

(稅後營業淨利) / (總資產)

 

護城河是阻擋敵人進攻時用的

5大數字則是評估公司的營運狀況

有客觀的分析

才能有正確的選擇

這些資料

在財經網站都可以找到(書中用的是 Msn money及 yahoo finance)(台灣對應應該是msn理財 及 yahoo理財)

 

http://silentsubmarine.pixnet.net/blog/post/15776620

 

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