貓弟的投資理財心得報告 – 選股篇 補充說明

 

謝謝Federer 的補充建議。的確,評估股票目標價時,
EPS
應該用新年度的預估,而非去年的EPS來計算。 
 

貓弟在選股篇沒有講清楚 

本益比
(PER, Price Earnings Ratio)

今年的預估值 還有 計算方式
可能造成版友的誤解,
補充說明如下:

(
以下部份摘自參考書目 巴菲特選股魔法書 洪瑞泰 著)
 

使用的選股  
 

必要條件(Must)
1. 過去五年高 ROE : 每年ROE > 15%,或
   平均ROE > 15%趨勢向上。
2. 
過去五年低盈再率% : 每年盈再率% < 40%
   或盈再率% < 40%趨勢向下。
   (
盈再率計算請參考 參考書目)


充分條件(Want)

1. 
自有資金比 75%以上(低負債率)最少不低於50% 
2. 
董監持股比率正常,一般以15%為準
3. 
配得出現金,配息率(股息/去年盈餘) 70%以上
4. 
產業龍頭,高市佔率,領導品牌,或經的起考驗的產品。
=> 5. 預估今年的本益比(PER) 12 以下考慮購買。  
 

先決條件  

由於選股條件是要看過去五年的ROE
是否持平或
趨勢向上
,搭配低盈再率(盈餘再投資率)
以及
是否配的出現金
(
股本不會越吃越胖)
若候選公
司過去符合這三項條件,即是所謂的
好學生

今年維持過去的平均
ROE
的機率很大(”
好學生
突然凸槌考零分的機率很小)

如果我們同意這個假設
今年的
EPS
可由過去五年
的平均
ROE
自行給予一個合理的預估 ROE來計算
今年最可能的EPS如下。 
 
 

公式計算
 

每股盈餘(EPS) = 稅後淨利 / 股數  
 

股東權益報酬率 (ROE) =
稅後淨利 / 期初淨值(
股東權益)  
 

註:參考書目作者 根據投資者的眼光所定義,
     與會計上的算法不同
 

 今年預估 EPS = 
(今年預估)
 
稅後淨利 / 股數 -- (第一式)  
 

今年預估 ROE =
(
今年預估) 稅後淨利 / 去年淨值-- (第二式
 

 第二式:  
 

今年預估 稅後淨利 =
(
今年預估) ROE x去年淨值 -- (第三式)
 

第三式 代入 第一式:  
 

(今年預估) EPS 

= (今年預估) ROE x去年淨值 / 股數
 
(
註:去年淨值 / 股數 = 去年每股淨值)  

= (今年預估) ROE x去年每股淨值  (NAV, Net Asset Value)  
 

去年每股淨值是可查到的已知數。

因此,只要
根據過去五年的ROE預估今年的ROE

或直接用
過去五年的平均ROE
代入計算,就可以
預估今年的
EPS
  
 

接下來,若買入目標價訂為 

預估今年的本益比(PER) 12
 即:  
 

買入目標價
= 12 x (今年預估) EPS
= 12 x 
(
今年預估) ROE x去年每股淨值  
 

以中碳(1723) 為例:

 年度

96

95

94

93

92

 ROE%

32.89

30.15

34.77

31.23

21.05



去年每股淨值為 17.17
過去五年平均
 ROE = 30.02%
去年ROE% = 32.89 
=> 
預估今年ROE% = 31%
=> 
預估今年的 EPS = 31% x 17.17 = 5.32 
=> 目前的本益比
 = 63.3 / 5.32  = 11.9 

以預估EPS
 計算買入目標價:
買入目標價 = 12 x 5.32  =  65.84

 

 

參考書目:
 巴菲特選股魔法書 洪瑞泰著 

http://www.wretch.cc/blog/Moneycatbear/15450623

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