期貨入門教程連載:做一個成功的交易商(完結篇)

一、成功交易的三個要素

  在任何成功的期貨交易模式中,我們都必須考慮以下三個方面的重要因素:價格預測、時機抉擇和資金管理。

  1.價格預測指我們預期的未來市場的趨勢方向。在市場決策過程中,這是極關鍵的第一個步驟。通過預測,交易者決定到底是看漲,還是看跌,從而回答了我們的基本問題:我們應該以多頭一邊入市,還是以空頭一邊入市。如果價格預測是錯誤的,那麼以下的一切工作均不能奏效。

  2.交易策略,或者說時機抉擇,確定具體的入市和出市點。在期貨交易中,時機抉擇也是極為關鍵的。因為期貨交易具有較低的保證金要求(高杠桿率)的特點,所以我們沒有多大的迴旋餘地來挽回錯誤。儘管我們已經正確地判斷出了市場的方向,但是如果把入市時機選擇錯了,那麼依然可能蒙受損失。就其本質來看,時機抉擇問題幾乎完全是技術性的。因此,即使交易者是基礎分析型的,在確定具體的入市、出市點這一時刻,他仍然必須借助於技術工具。

  3.資金管理是指資金的配置問題。其中包括投資組合的設計,多樣化的安排,在各個市場上應分配多少資金去投資或冒險,報償-風險比的權衡,在經歷了成功階段或挫折階段之後分別採取何種措施,以及選擇保守穩健的交易方式還是大膽積極的方式等等。

  可以用最簡潔的語言把上述三要素歸納為:價格預測告訴交易者怎麼做(買進還是賣出),時機抉擇幫助他決定何時做,而資金管理則確定用多少錢做這筆交易。關於價格預測的問題,前面各章已有論述了。我們這裡主要處理後兩個方面。我們首先談資金管理,因為在我們制定恰當的交易策略時,也必須把這個問題考慮進去。

  二、資金管理

  在期貨行業,到處都有人,喧嚷不休地指點客戶買賣什麼對象、何時去買賣等等,但是幾乎沒人告訴我們,在每筆交易中,應當注入多少資本。

  如果要長久地立於不敗之地,資金管理是最重要的部分,少了它不行。資金管理所解決的問題,事關交易者在期貨市場的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者,誰笑到最後,誰就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會,而這也就是贏在最後的機會。

  三、一些普遍性的資金管理要領

  我們必須承認,關於投資組合的管理問題可以弄得極為複雜,乃至於必須借助複雜的統計學方法才能說得清楚。我們這裡只打算在相對簡單的水準上討論這個問題。以下我們羅列了一些普遍性的要領,對你進行資金分配,以及決定每筆交易應注入的資金量等工作可能有所幫助。

  1.總投資額必須限制在全部資本的50%以內。餘額可以投入短期政府債券。這就是說,在任何時候,交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備,用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備而無患。比如說,如果帳戶的總金額是100,000元,那麼其中只有50,000元可以動用,投入交易中。

  3.每次交易的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下,將承受的最大虧損。在我們決定應該做多少手合約的交易,以及應該把止損指令設置在多遠以外時,這一點是我們極為重要的出發點。因此,對於100,000元的帳戶來說,可以在單個市場上冒險的資金不超過5,000元。

  上述要領在期貨行業中是相當通行的,不過我們也可以對之加以修正,以適應各個交易商的具體需要。有些交易商更大膽進取,往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩健。這裡要強調的是,我們必須採取適當的多樣化的投資形式,未雨綢繆,防備虧損階段的降臨,以保護寶貴的資本。

  四、決定頭寸的大小

  一旦交易者打定主意在某市場開倉交易,並且選準了入市時機,下面就該決定買賣多少手合約了。我們這裡採用20%的規定,即把總資本(如100,000元)乘以10%,就得出在每筆交易中可以注入的全額。在上例中,100,000元的20%是20,000元。我們假定每手大豆合約的保證金要求為1,000元。那麼10,000元除以1,000元:得20,即交易商可以持有20手大豆合約的頭寸。請朋友們記住,上述幾條不過是些要領,在有些情況下,我們需要做一定程度的變通。這裡也一樣,最重要之處是,不要在哪一個市場捲入太深,以免接二連三地吃虧賠本,招致滅頂之災。

  五、分散投資與集中投資 

  雖然分散投資是限制風險的一個辦法,但也可能分散得過了頭,如果交易商在同一時刻把交易資金散佈于太多市場的話,那麼其中為數不多的幾筆盈利,就會被大量的虧損交易衝抵掉。這裡頭也有個一半對一半的機會問題,因此我們必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個市場上,只要這些市場在當時處於趨勢良好的狀態,那就大功合成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間,我們兩頭為難,又沒有絕對牢靠的解決辦法。關鍵的一點是“不相干”。我們所選擇的市場之間的相關性越小,則越能取得分散投資的功效。

  六、設置保護性止損指令 

  目前保護性止損措施在國內的期貨交易中不能直接使用,但是交易者必須為自己的持倉頭寸設置保護性止損指令,通過反向的限價(平倉)指令來完成。止損指令的設置著實是一門藝術:交易者必須把價格圖表上的技術性因素,與資金管理方面的要求進行綜合的研究。交易者還應當考慮市場的波動性。市場的波動性越大,那麼,止損指令就應當比較遠。但是,這裡也有個機會問題。一方面,交易者希望止損指令充分地接近,這樣,即使交易失敗,虧損也會盡可能地少。然而另一方面,如果止損指令過於接近,那麼很可能當市場發生短暫的搖擺(或稱"噪音")時,引發不必要的平倉止損的行為。總之,止損指令過遠,雖然能夠避開噪音干擾,但最終損失較大。關鍵還是要走中庸之道。

  七、報償-風險比 

  最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實就是如此。大多數交易以虧損而告終。那麼,既然交易者在多數情況下都賠錢,他們最終又怎麼能盈利呢?因為期貨交易只要求如此小額的保證金,所以,哪怕市場朝不利的方向只變化一點點,我們也不得不忍痛平倉止損,於是,在交易者真正捕捉到他心目中的市場運動之前,或許不得不先進行幾番嘗試。

  假定某交易者預期大豆價格即將從1900元/噸漲到2180元/噸,於是他在1900元的價格買入了10手合約,並把冒險金額限定為30元。隨後市場跌到了1870元,這筆交易就被止損平倉了。然後在1880元的時候,他又買入一手合約,接著又一次地豪受了30元的小額損失。最後,他在1895元第三次買進,這一回終於如願以償,價格漲到了2195元,結果獲利300元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損,總共為60元。第三筆盈利300元。儘管在三筆中只有一筆有利潤,但是最終結果仍然是贏余240元。這就相當於24000元的實際利潤(240元×10×10)。

  這樣我們就涉及到了報償-風險比的問題。因為大多數的交易是赤字,所以我們唯一的希望就是,確保獲利交易的盈利額大於虧損交易的損失額。為了達到這個目的,大部分交易者都要考慮報償-風險比。對每筆計劃中的交易,我們都要確定其利潤目標(報償),以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額(風險)。然後,我們把利潤目標與潛在虧損加以權衡,得出報償-風險比。報償-風險比有一個通用的標準,3比1。在考慮一筆交易時,其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損,我們才能夠付諸實施。

  “讓利潤充分增長,把虧損限于小額。”在期貨交易中,這是老生常談了,我們剛剛討論的問題與之很有關係。在商品期貨中,如果我們咬定長期趨勢,就可以實現鉅額的利潤。因為就每年來說,我們僅有少數的交易可獲巨利,所以機會難得,必須儘量擴大戰果。“讓利潤充分增長”,一語道破天機。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過,如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反,怕會驚愕不已吧。

  八、資金管理要領和交易策略舉要 

  以下,我們開出了一張清單,其中列舉了資金管理的要領和交易策略較重要的方面。

  1.順應中等趨勢的方向交易。

  2.在上升趨勢中,乘跌買入;在下降趨勢中,逢漲賣出。

  3.讓利潤充分增長,把虧損限于小額。

  4.始終為頭寸設置保護性止損指令,以限制虧損。

  5.不要心血來潮地做交易,打有計劃之戰。

  6.先制訂好計劃,然後貫徹到底。

  7.奉行資金管理的各項要領。

  8.分散投資,但須注意,“過猶不及”。

  9.報償-風險比至少要達到3比1,方可動作。

  10.當採取金字塔法增加頭寸時,應遵循以下原則:

  a. 後來的每一層頭寸必須小于前一層。

  b. 只能在盈利的頭寸上加碼。

  c. 不可以在虧損頭寸上再增加頭寸。

  d.把保護性止損指令設置在盈虧平衡點。

  11.絕不要追加保證金,別把活錢扔進死頭寸裏去。

  12.為了防止出現追加保證金的要求,應確保至少擁有總的保證金要求的75%的凈資金。 13.在平回盈利頭寸前,優先平倉了結虧損的頭寸。

  14.除非是從事極短線的交易,否則總應當在市場之外,最好是在市場閉市期間,做好決策。

  15.研究工作應由長期逐步過渡到短期。

  16.利用日內圖表找準入市、出市點。

  17,在從事當日交易之前,先掌握隔日交易的技巧。

  18.儘量別理會常識;不要對傳播媒介的任何說法過於信以為真。

  19.學會踏踏實實地當少數派。如果你對市場的判斷正確,那麼,大多數人的意見會與你相左。

  20.技術分析這門技巧靠日積月累的學習和實踐才能提高。永遠保持謙遜的態度,不斷地學習探索。

  21.力求簡明。複雜的並不一定是優越的。
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