【開源節流】--> "開源" & "節流"

一、成功交易的三個要素

　　在任何成功的期貨交易模式中，我們都必須考慮以下三個方面的重要因素：價格預測、時機抉擇和資金管理。

　　1．價格預測指我們預期的未來市場的趨勢方向。在市場決策過程中，這是極關鍵的第一個步驟。通過預測，交易者決定到底是看漲，還是看跌，從而回答了我們的基本問題：我們應該以多頭一邊入市，還是以空頭一邊入市。如果價格預測是錯誤的，那麼以下的一切工作均不能奏效。

　　2．交易策略，或者說時機抉擇，確定具體的入市和出市點。在期貨交易中，時機抉擇也是極為關鍵的。因為期貨交易具有較低的保證金要求(高杠桿率)的特點，所以我們沒有多大的迴旋餘地來挽回錯誤。儘管我們已經正確地判斷出了市場的方向，但是如果把入市時機選擇錯了，那麼依然可能蒙受損失。就其本質來看，時機抉擇問題幾乎完全是技術性的。因此，即使交易者是基礎分析型的，在確定具體的入市、出市點這一時刻，他仍然必須借助於技術工具。

　　3．資金管理是指資金的配置問題。其中包括投資組合的設計，多樣化的安排，在各個市場上應分配多少資金去投資或冒險，報償-風險比的權衡，在經歷了成功階段或挫折階段之後分別採取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是大膽積極的方式等等。

　　可以用最簡潔的語言把上述三要素歸納為：價格預測告訴交易者怎麼做(買進還是賣出)，時機抉擇幫助他決定何時做，而資金管理則確定用多少錢做這筆交易。關於價格預測的問題，前面各章已有論述了。我們這裡主要處理後兩個方面。我們首先談資金管理，因為在我們制定恰當的交易策略時，也必須把這個問題考慮進去。

　　二、資金管理

　　在期貨行業，到處都有人，喧嚷不休地指點客戶買賣什麼對象、何時去買賣等等，但是幾乎沒人告訴我們，在每筆交易中，應當注入多少資本。

　　如果要長久地立於不敗之地，資金管理是最重要的部分，少了它不行。資金管理所解決的問題，事關交易者在期貨市場的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最後，誰就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會，而這也就是贏在最後的機會。

　　三、一些普遍性的資金管理要領

　　我們必須承認，關於投資組合的管理問題可以弄得極為複雜，乃至於必須借助複雜的統計學方法才能說得清楚。我們這裡只打算在相對簡單的水準上討論這個問題。以下我們羅列了一些普遍性的要領，對你進行資金分配，以及決定每筆交易應注入的資金量等工作可能有所幫助。

　　1．總投資額必須限制在全部資本的50％以內。餘額可以投入短期政府債券。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備而無患。比如說，如果帳戶的總金額是100，000元，那麼其中只有50，000元可以動用，投入交易中。

　　3．每次交易的最大總虧損金額必須限制在總資本的5％以內。這個5％是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在我們決定應該做多少手合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠以外時，這一點是我們極為重要的出發點。因此，對於100，000元的帳戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5，000元。

　　上述要領在期貨行業中是相當通行的，不過我們也可以對之加以修正，以適應各個交易商的具體需要。有些交易商更大膽進取，往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩健。這裡要強調的是，我們必須採取適當的多樣化的投資形式，未雨綢繆，防備虧損階段的降臨，以保護寶貴的資本。

　　四、決定頭寸的大小

　　一旦交易者打定主意在某市場開倉交易，並且選準了入市時機，下面就該決定買賣多少手合約了。我們這裡採用20％的規定，即把總資本(如100，000元)乘以10％，就得出在每筆交易中可以注入的全額。在上例中，100，000元的20％是20，000元。我們假定每手大豆合約的保證金要求為1，000元。那麼10，000元除以1，000元：得20，即交易商可以持有20手大豆合約的頭寸。請朋友們記住，上述幾條不過是些要領，在有些情況下，我們需要做一定程度的變通。這裡也一樣，最重要之處是，不要在哪一個市場捲入太深，以免接二連三地吃虧賠本，招致滅頂之災。

　　五、分散投資與集中投資 

　　雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但也可能分散得過了頭，如果交易商在同一時刻把交易資金散佈于太多市場的話，那麼其中為數不多的幾筆盈利，就會被大量的虧損交易衝抵掉。這裡頭也有個一半對一半的機會問題，因此我們必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個市場上，只要這些市場在當時處於趨勢良好的狀態，那就大功合成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，我們兩頭為難，又沒有絕對牢靠的解決辦法。關鍵的一點是“不相干”。我們所選擇的市場之間的相關性越小，則越能取得分散投資的功效。

　　六、設置保護性止損指令 

　　目前保護性止損措施在國內的期貨交易中不能直接使用，但是交易者必須為自己的持倉頭寸設置保護性止損指令，通過反向的限價(平倉)指令來完成。止損指令的設置著實是一門藝術：交易者必須把價格圖表上的技術性因素，與資金管理方面的要求進行綜合的研究。交易者還應當考慮市場的波動性。市場的波動性越大，那麼，止損指令就應當比較遠。但是，這裡也有個機會問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過於接近，那麼很可能當市場發生短暫的搖擺(或稱"噪音")時，引發不必要的平倉止損的行為。總之，止損指令過遠，雖然能夠避開噪音干擾，但最終損失較大。關鍵還是要走中庸之道。

　　七、報償-風險比 

　　最成功的交易商也只能在40％的交易中獲利。事實就是如此。大多數交易以虧損而告終。那麼，既然交易者在多數情況下都賠錢，他們最終又怎麼能盈利呢？因為期貨交易只要求如此小額的保證金，所以，哪怕市場朝不利的方向只變化一點點，我們也不得不忍痛平倉止損，於是，在交易者真正捕捉到他心目中的市場運動之前，或許不得不先進行幾番嘗試。

　　假定某交易者預期大豆價格即將從1900元/噸漲到2180元/噸，於是他在1900元的價格買入了10手合約，並把冒險金額限定為30元。隨後市場跌到了1870元，這筆交易就被止損平倉了。然後在1880元的時候，他又買入一手合約，接著又一次地豪受了30元的小額損失。最後，他在1895元第三次買進，這一回終於如願以償，價格漲到了2195元，結果獲利300元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損，總共為60元。第三筆盈利300元。儘管在三筆中只有一筆有利潤，但是最終結果仍然是贏余240元。這就相當於24000元的實際利潤(240元×10×10)。

　　這樣我們就涉及到了報償-風險比的問題。因為大多數的交易是赤字，所以我們唯一的希望就是，確保獲利交易的盈利額大於虧損交易的損失額。為了達到這個目的，大部分交易者都要考慮報償-風險比。對每筆計劃中的交易，我們都要確定其利潤目標(報償)，以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額(風險)。然後，我們把利潤目標與潛在虧損加以權衡，得出報償-風險比。報償-風險比有一個通用的標準，3比1。在考慮一筆交易時，其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損，我們才能夠付諸實施。

　　“讓利潤充分增長，把虧損限于小額。”在期貨交易中，這是老生常談了，我們剛剛討論的問題與之很有關係。在商品期貨中，如果我們咬定長期趨勢，就可以實現鉅額的利潤。因為就每年來說，我們僅有少數的交易可獲巨利，所以機會難得，必須儘量擴大戰果。“讓利潤充分增長”，一語道破天機。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過，如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反，怕會驚愕不已吧。

　　八、資金管理要領和交易策略舉要 

　　以下，我們開出了一張清單，其中列舉了資金管理的要領和交易策略較重要的方面。

　　1．順應中等趨勢的方向交易。

　　2．在上升趨勢中，乘跌買入；在下降趨勢中，逢漲賣出。

　　3．讓利潤充分增長，把虧損限于小額。

　　4．始終為頭寸設置保護性止損指令，以限制虧損。

　　5．不要心血來潮地做交易，打有計劃之戰。

　　6．先制訂好計劃，然後貫徹到底。

　　7．奉行資金管理的各項要領。

　　8．分散投資，但須注意，“過猶不及”。

　　9．報償-風險比至少要達到3比1，方可動作。

　　10．當採取金字塔法增加頭寸時，應遵循以下原則：

　　a. 後來的每一層頭寸必須小于前一層。

　　b. 只能在盈利的頭寸上加碼。

　　c. 不可以在虧損頭寸上再增加頭寸。

　　d．把保護性止損指令設置在盈虧平衡點。

　　11．絕不要追加保證金，別把活錢扔進死頭寸裏去。

　　12．為了防止出現追加保證金的要求，應確保至少擁有總的保證金要求的75％的凈資金。 13．在平回盈利頭寸前，優先平倉了結虧損的頭寸。

　　14．除非是從事極短線的交易，否則總應當在市場之外，最好是在市場閉市期間，做好決策。

　　15．研究工作應由長期逐步過渡到短期。

　　16．利用日內圖表找準入市、出市點。

　　17，在從事當日交易之前，先掌握隔日交易的技巧。

　　18．儘量別理會常識；不要對傳播媒介的任何說法過於信以為真。

　　19．學會踏踏實實地當少數派。如果你對市場的判斷正確，那麼，大多數人的意見會與你相左。

　　20．技術分析這門技巧靠日積月累的學習和實踐才能提高。永遠保持謙遜的態度，不斷地學習探索。

　　21．力求簡明。複雜的並不一定是優越的。