【開源節流】--> "開源" & "節流"

謝謝Federer 的補充建議。的確，評估股票目標價時，
EPS應該用新年度的預估，而非去年的EPS來計算。 
 

貓弟在選股篇沒有講清楚 

本益比(PER, Price Earnings Ratio)是
今年的預估值 還有 計算方式，可能造成版友的誤解，
補充說明如下：
(以下部份摘自參考書目 巴菲特選股魔法書 洪瑞泰 著)
 

使用的選股法：  
 

必要條件(Must)：
1. 過去五年高 ROE : 每年ROE > 15%，或
   平均ROE > 15%且趨勢向上。
2. 過去五年低盈再率% : 每年盈再率% < 40%，
   或盈再率% < 40%且趨勢向下。
   (盈再率計算請參考 參考書目)


充分條件(Want)：

1. 自有資金比率 75%以上(低負債率)。最少不低於50%。 
2. 董監持股比率正常，一般以15%為準。
3. 配得出現金，配息率(股息/去年盈餘) 70%以上。
4. 產業龍頭，高市佔率，領導品牌，或經的起考驗的產品。
=> 5. 預估今年的本益比(PER) 12倍 以下考慮購買。  
 

先決條件：  

由於選股條件是要看過去五年的ROE是否持平或
趨勢向上，搭配低盈再率(盈餘再投資率)，以及
是否配的出現金(股本不會越吃越胖)，若候選公
司過去符合這三項條件，即是所謂的”好學生”，
今年維持過去的平均ROE的機率很大(”好學生”
突然凸槌考零分的機率很小)。

如果我們同意這個假設，今年的EPS可由過去五年
的平均ROE或自行給予一個合理的預估 ROE來計算
今年最可能的EPS值如下。  
 

公式計算：
 

每股盈餘(EPS) = 稅後淨利 / 股數  
 

股東權益報酬率 (ROE) =
稅後淨利 / 期初淨值(股東權益)  
 

註:參考書目作者 根據投資者的眼光所定義，
     與會計上的算法不同)  

 今年預估 EPS = 
(今年預估) 稅後淨利 / 股數 -- (第一式)  
 

今年預估 ROE =
(今年預估) 稅後淨利 / 去年淨值-- (第二式) 
 

由 第二式：  
 

今年預估 稅後淨利 =
(今年預估) ROE x去年淨值 -- (第三式)
 

第三式 代入 第一式：  
 

(今年預估) EPS 

= (今年預估) ROE x去年淨值 / 股數
 (註：去年淨值 / 股數 = 去年每股淨值)  

= (今年預估) ROE x去年每股淨值  (NAV, Net Asset Value)  
 

去年每股淨值是可查到的已知數。

因此，只要根據過去五年的ROE預估今年的ROE，
或直接用過去五年的平均ROE代入計算，就可以
預估今年的EPS。  
 

接下來，若買入目標價訂為 

預估今年的本益比(PER) 12倍 即：  
 

買入目標價
= 12 x (今年預估) EPS
= 12 x (今年預估) ROE x去年每股淨值  
 

以中碳(1723) 為例：