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何謂合理本益比&本益比?

1.買東西要看價值高低.售價合不合理.買股票也是一樣的道理.本益比就是衡量公司股價是被低估還是高股的指標.善用本益比就能抓住股價高低點.進出有據

多空市場左右本益比波動

本益比的判斷準則.跟台股大盤的多空走勢走著密切的關係.在空頭市場時.投資人最好選擇防禦型的股票.因為『跌時重質』所以選擇本益比越低的股票越好.相反的.再多頭市場時.在『強者恆強』的情況下.選擇本益比相對較高的股票.有時反而獲利比較高

一般會建議當基本面.產業前景還不錯時.本益比低於10倍以下就是低檔區了.由於下檔風險有限.因此長期投資.有利可圖的機率大增.若再股市行情好時.本益比介於12~15的股票.也可逢低買進區間操作

當然.再多頭行情時.高獲利.高成場的公司本益比在20倍以上的大有人在.但是當本益比高於30倍時.不必急於追高.超過40倍者.股價就算很貴了

本益比的高低評判並非放諸四海皆準.不同類型與特性的產業.市場給予的本益比也不盡相同

本益比的原理很簡單.僅是個股股價與公司獲利價值的比值.對於股市籌碼.資金流向.產業特性等其他影響股價的因素.尚無法充分反應.而且對於不同類型的股票.市場給予的合理本益比也不盡相同

因此.在利用本益比衡量股價價值是被低估還是高估的同時.投資人應先了解各產業的景氣位置與產業特性.可以利用以下五種判斷準則:

準則一:要與同業一起比較.但本益比低不代表風險一定低

運用本益比時.必須把大盤.同類股以及個股的歷史本益比一起做比較.來辨別進場時機

投資人必須注意.有些個股即使本益比已經降到歷史低點.並不代表值得買進.因為若未來獲利前景不佳.本益比還會降低

一般來說.產業可分為:草創期→成長期→成熟期→衰退期.通常在成熟期與衰退期的產業所享有的本益比越低.不明就理的投資人還以為有便宜可撿.反而會住進套房

對於一般中長期的投資人來說.我會建議股價10元以下的低本益比股票最好不要碰.因為股價會跌破面額.通常都是獲利欠佳的公司.風險相對較高

準則二:高成長股才能享有高本益比

通常具有高成長潛力的公司.市場給予的合理本益比也會比較高.例如較熱門的手機和太陽能產業.就會高過同是電子產業的筆記型電腦

以太陽能概念股益通為例.隨著油價高漲.節能環保趨勢抬頭.基於對未來獲利有無限的想像空間.還出現了所謂的『本夢比』概念.從2006年3月8日正式掛牌交易後.股價三級跳.當月更出現1205元的天價.本益比遠遠超過30倍以上.也帶動同業茂迪出現向上比價效應

相反的.筆記型電腦目前屬於成熟型性產業.即使獲利不錯.但市場願意給予的本益比自然相對偏低.股價實際的本益比也較低

換句話說.高獲利成長的公司會吸引更多的投資人.享有的本益比當然比較高

準則三:與過去5年比較評估合理股價

高獲利成長股雖然可以享有高本益比.但仍應配合觀察過去五年的歷史高低本益比與平均本益比.來評估目前的股價合不合理.成長性越高的公司.投資人就可以用比較高的代價來持有

準則四:價值型.景氣循環型股票本益比偏低

很多專家都說:『景氣循環股要買在高本益比.賣在低本益比』由於景氣循環股始終是在景氣還未達高峰前.股價就先行反應到頂.景氣未到谷底前.股價就先落底.所以投資景氣循環股.切忌在景氣高峰期因本益比低而搶進股票.也不要在景氣谷底期因本益比過高而放棄長期投資的機會

以塑化股為例.當股價跌到歷史低檔區的時候.可能因產品價格持續滑落.公司每股盈餘僅有0.5元甚至還虧損.而股價卻有20~30元.算起來本益比高達40~60倍.但由於總市值(股價乘以總發行股數)被低估.公司大股東或識途老馬的投資人.反而會逢低買進

但當產品售價因供不應求而飆漲時.每股盈餘動輒5.6元.股價漲到50元以上.大股東知道一但新的產能投產.售價就會回跌.所以開始逢高調解.股價也較開始進入頭部區.此時本益比也才10倍左右.反而是賣出持股的最佳時機

另外.在價值型股票方面.由於產業已進入『成熟期』因此本益比都在10~12倍左右.投資人大部分還是以賺取現金股利為主.是以中長期投資的定存概念操作.市場給予的合理本益比普遍不高

準則五:每股盈餘是業內.業外要分清楚

本益比看的是未來.但必須關注恆常性質的獲利.也就是最好用公司本業的獲利來源作計算.如果每股盈餘都來自業內.除非景氣出現重大變化.否則獲利來源比較能算出來.但若是土地.股票等收益.並不屬於長期穩定的獲利.計算本益比就應該排除在外

例如某公司的合理本益比為15倍.稅後EPS為5.2元.即使報載公司宣佈當年有每股賺5元以上的實力.但如果稅後EPS中的恆常盈餘為3.3元.非恆常的業外收入為1.9元.合計為5.2元.那麼該公司合理股價應為49.5元(3.3元*15倍).而非78元(5.2*15倍)

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