如何計算公司的內在價值

我們應該如何判斷一家公司目前的市價是否可以買進,如何計算公司的內在價值[url=http://www.eyny.com/viewthread.php?tid=1052460]如何計算公司的內在價值[/url]伊莉討論區[url=http://www.eyny.com/]伊莉討論區[/url]這裡我要跟大家解釋我的評價方法。首先要先讓大家了解什麼是事業主盈餘(Owner Earnings)。

 

事業主盈餘就是營運盈餘(OperatingEarnings)加上折舊費用及其他非現金費用減掉資本支出。理論上計算出未來每一年的事業主盈餘,把它折現後除以公司流通在外的股數便可以算出公司目前的公司價值。用事業主盈餘計算出公司的內在價值有2種方式語誨誥認,榥榷槌榱一種是把公司股票視為永續債券,公式是公司內在價值=事業主盈餘÷要求報酬率或政府公債利率粻綿緂綮,厬厭嘏嘎這樣計算出來的結果就會算出公司目前依照你的要求報酬率而得出公司市值,再將市值除以流通在外股數閩閡閤閨,嘌嘀嘁嘈就可以得到每股價值。

 

在這裡舉個例子說明,2006年中華電信的純益是44,891,337(單位是仟元)榜槊槔榶,餅餂飹馜加上折舊與攤銷費用41,009,679減掉資本支出27,846,514得出事業主盈餘58,054,502,再假設2007年以後的事業主盈餘不變,而我的要求報酬率是10%,計算的結果是58,054,502/0.1=580,545,020(市值單位仟元),再除以2007年流通在外股數10,612,497.5仟股,得到每股54.7。如果是9%的要求報酬率則計算結果是58,054,502/0.09=645,050,022,再除以2007年流通在外股數,會得到每股60.78元。

 

把股票價值當作永續債券的算法是屬於簡單的算法,這種算法適合事業主盈餘波動不高的股票。

 

再來第2種方法是比較複雜的方式,是要先推估事業主盈餘的成長率,也就是公式分子增加的幅度,再折現,然後再推估要把股票賣出當年的股價然後折現,就以可算出該公司現在的內在價值。

 

一樣舉中華電信的例子,假設中華電信事業主盈餘每年成長2%,2006年的事業主盈餘是58,054,502,那2007年就是58,054,502*1.02=59,215,592,2008年的就是59,215,592*1.02=60,399,903,然後再假設2年後中華電信的股價是60元,換算成市價就是60*流通在外股數10,612,497.5仟股=636,749,850(市值),要求的報酬率一樣是10%,進行計算(59,215,592/1.1)+(60,399,903/1.21)+(636,749,850/1.21)=629,989,176,折現後的市值是629,989,176,除以流通在外股數10,612,497.5仟股,得出每股59.36元。

 

這2種方法因為事業主盈餘跟第2種方法的幾年後股價很難估算正確,所以葛拉漢的安全邊際就派上用場了,你的要求報酬率也就是分母愈高買入股價愈安全愈劃算,同時這種方法也要確定該公司每保留一元的盈餘至少要創造一元的市場價值,我相信使用這個方法就可以知道買入公司股票的價格是昂貴或是便宜了。

 

 

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